境内非融资企业|项目融资的关键路径与策略

随着中国经济的快速发展和金融市场的不断深化， project financing（项目融资）作为一项重要的融资方式，在支持企业发展中扮演了不可替代的角色。而在境内，有一类企业由于其经营性质或规模限制，往往无法获得传统的银行贷款或公开发行股票、债券等融资渠道的支持，这类企业被称为“境内非融资企业”。从定义、现状、挑战与机遇等方面，详细探讨境内非融资企业在 project financing 中的应用。

境内非融资企业的定义与特点

根据中国相关金融法规，境内非融资企业是指在中华人民共和国境内注册的所有类型的企业法人，包括但不限于国有企业、民营企业、外资企业和个体工商户等。这些企业由于不符合《贷款通则》规定的融资条件，或因规模较小、信用评级较低等原因，在传统融资渠道中面临较大的障碍。

境内非融资企业在 project financing 方面仍具有独特的优势和潜力。这类企业往往专注于特定的领域，如科技研发、制造业、服务业等，具有较高的市场竞争力和技术壁垒。它们在项目融资需求上通常表现为“轻资产”特征，即缺乏足够的固定资产作为抵押物，但可以通过项目的未来现金流或其他无形资产（如知识产权）来获得资金支持。

境内非融资企业的 project financing 环境

境内非融资企业|项目融资的关键路径与策略 图1

中国政府和监管机构逐步放宽了对境内非融资企业的融资限制，并推出了一系列针对中小型企业的扶持政策。《关于促进中小企业健康发展的指导意见》明确提出，要通过创新融资方式（如供应链金融、融资租赁等）缓解中小企业的资金压力。

与此国际资本市场对中国境内企业的认可度也在不断提高。许多国内外金融机构纷纷推出 tailored solutions（定制化方案），以满足境内非融资企业在 project financing 中的需求。一些银行和投资机构开始提供针对科技型企业的“知识产权质押贷款”，以及针对外贸企业的“跨境直贷”服务。

境内非融资企业的 project financing 路径

1. 项目债券融资（Project Bond Financing）

对于符合条件的企业，发行项目债券是一种较为直接的融资方式。通过发行专门用于某个项目的债券，企业可以利用未来的现金流作为还款保障，从而获得较低成本的资金支持。

2. 供应链金融（Supply Chain Finance）

在国内，许多境内非融资企业依赖于大型企业的供应链体系。通过将自身嵌入到核心企业的供应链中，这些企业可以获得基于应收账款的融资服务（如保理、订单融资等）。这种方式不仅可以降低融资门槛，还能有效分散风险。

3. 融资租赁（Lease Financing）

融资租赁是另一种适合境内非融资企业的融资方式。通过与租赁公司合作，企业可以利用设备或固定资产的使用权获得资金支持。这种模式特别适用于需要购置生产设备的企业。

4. PPP 模式（公私合营）

对于基础设施和公用事业项目，政府和社会资本合作（PPP）模式为境内非融资企业提供了一个重要的融资机遇。通过与政府机构或大型国有企业合作，企业可以参与复杂的公共项目，并获得长期稳定的收益保障。

5. 跨境直贷与并购贷款（Cross-Border Direct Lending Mergers Acquisitions Financing）

对于具备国际化发展潜力的境内非融资企业，可以通过境外融资渠道（如跨境直贷、并购贷款等）获取低成本资金。这种方式不仅能够拓宽企业的融资渠道，还能帮助企业实现全球化布局。

境内非融资企业在 project financing 中的风险与挑战

尽管境内非融资企业在 project financing 中具有诸多优势，但其在实际操作中仍面临一些特有的风险和挑战：

1. 政策不确定性

由于国内金融监管政策的不断调整，许多境内非融资企业对未来的融资环境感到不确定。《关于规范影子 banking activities 的指导意见》的出台，直接影响了许多中小企业的融资渠道。

2. 市场波动性

在全球经济下行压力加大的背景下，市场需求的不确定性对企业项目现金流的预测提出了更高要求。如果企业未能准确评估市场需求，可能导致项目融资失败或资金链断裂。

3. 跨境融资风险

对于选择境外融资的企业，汇率波动、国际政治经济环境变化等因素都可能对项目的财务稳健性产生不利影响。

4. 信息不对称与信任缺失

由于境内非融资企业的信用评级较低，金融机构在与其合作时往往面临较高的信息不对称和信任风险。这可能导致企业难以获得足够的资金支持。

境内非融资企业在 project financing 中的策略选择

境内非融资企业|项目融资的关键路径与策略 图2

为了应对上述挑战，境内非融资企业需要采取科学合理的策略，以提高其 project financing 的成功率：

1. 多元化融资渠道

企业应积极拓展多元化的融资渠道，降低对单一融资方式的依赖。既可以通过供应链金融获得短期资金支持，也可以通过发行债券或引入战略投资者获取长期资本。

2. 加强与核心企业的合作

在供应链金融模式下，境内非融资企业可以通过与核心企业建立紧密的合作关系，提高自身的信用评级和融资能力。

3. 注重风险管理

企业需要建立健全的风险评估体系，特别是在选择跨境融资时，应充分考虑汇率风险、政治风险等外部因素的影响。

4. 利用科技手段提升效率

随着金融科技的快速发展，“互联网 finance”的模式正在改变传统的 project financing 方式。境内非融资企业可以通过引入大数据、区块链等技术，提高融资效率并降低交易成本。

案例分析：某制造业企业的成功实践

以一家中型制造业企业为例，该公司主要生产高端精密设备，但由于规模较小且缺乏固定资产抵押，在传统融资渠道中遇到了较大的困难。

为此，该企业采取了以下策略：

引入供应链金融：通过与上游供应商合作，获得了基于应收账款的订单融资。

发行项目债券：针对某重点研发项目，成功发行了一期专项债券，募集到了所需资金。

融资租赁设备：与国内某知名租赁公司合作，引进先进生产设备，提高生产效率。

通过上述策略的实施，该公司不仅解决了项目的资金需求，还实现了业务规模的快速。

总体来看，境内非融资企业在 project financing 中面临着前所未有的机遇和挑战。为了在激烈的市场竞争中立足，企业需要灵活运用多种融资工具，并注重风险防控和效率提升。随着中国金融改革的不断深入以及金融科技的持续发展，相信境内非融资企业的融资环境将得到进一步改善，为企业实现高质量发展提供有力支持。

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