优先股融资成本高通俗解释：解析与应对策略

在现代项目融资活动中，优先股作为一种重要的股权融资工具，因其独特的地位和作用，被广泛应用于企业资本运作、项目投资等领域。Priority Share Financing(优先股融资)的成本问题一直是投资者、企业管理者和资本市场关注的焦点之一。特别是在当前经济环境下，随着市场利率波动加剧以及企业资金需求上升，许多企业在选择优先股融资时发现其成本居高不下，难以承受。优先股融资？为什么优先股的融资成本会较高？又该如何有效降低融资成本？这些问题值得深入探讨。

从通俗易懂的角度出发，结合项目融资行业的实践经验，对“优先股融资成本高”的问题进行系统分析；结合具体实例，提出切实可行的优化建议，帮助投资者和企业管理者更好地应对这一挑战。文章内容包括但不限于优先股融资的基本概念、优先股融资的成本构成、影响融资成本的主要因素及其解决方案等。

优先股融资成本高通俗解释：解析与应对策略 图1

优先股融资？

Priority Share Financing (优先股融资) 是一种融资，指企业通过发行优先股（Preferred Shares）来筹集资金。优先股是一种混合证券，兼具债券和普通股的特点，但在公司治理结构中处于较低的层级，其股东对公司的决策权有限，但对公司收益和剩余资产的分配顺序具有优先权。

在项目融资活动中，企业通常会采用多种融资结合的模式，以优化资本成本、分散风险。优先股融资因其特殊的法律地位和权利，在以下场景中更具优势：

1. 控制权保持：相对于普通股或债券融资，优先股可以有效帮助企业维持创始团队或大股东对公司控制权。

2. 债务属性弱化：虽然优先股需要支付固定的股息，但其无需像债券那样承担到期还本付息的责任，适合现金流不稳定的投资项目。

3. 灵活性高：根据项目的具体需求和风险特征，可以在融资条款上进行较灵活的安排。

正是由于优先股特殊的属性，决定了其融资成本往往较高。相比于普通的银行贷款或债券融资，投资者优先股需要承担更大的风险溢价，这也直接体现在较高的资金成本上。

为什么优先股融资成本高？

要理解优先股融资成本高的原因，我们需要从以下几个方面进行分析：

（1）更高的风险溢价

与传统的债务融资（如银行贷款）相比，优先股虽然具有“债”的某些特征，但本质上仍属于权益工具。投资者在优先股时，必须承担相应的市场风险和信用风险，这通常会导致其要求的风险溢价更高。

- 市场风险：项目投资的未来收益具有较大的不确定性，尤其是在周期性较强的行业或高风险领域。

- 流动性风险：与股票不同，大多数优先股缺乏二级市场的交易流动性，投资者若需提前退出往往只能通过 privately negotiated transactions（私下协商），这会增加交易成本。

（2）固定股息负担

优先股的最主要特征是需要支付固定的股息。根据美国《企业法》和公司治理的相关规定，优先股的股息分配顺序优先于普通股股东，且在一定条件下具有累积性，即如果当年未分配足够的股息，将对后续年度进行累积。

这种固定负担的存在使得企业在项目融资过程中必须预留更多的现金流来支付股息，从而增加了净成本。尤其是在经济下行周期或项目盈利不佳的情况下，这一成本压力更加突出。

（3）缺乏税收抵扣优势

相比于债务融资，优先股的利息支出通常无法享受税盾效应（即税务部门允许将利息支出从应纳税所得额中扣除）。尽管某些特殊情况下可能会有一些税务优惠安排，但在大多数国家和地区，优先股持有人获得的固定收益被视为普通收入，不具有减税效果。

（4）复杂的治理结构

为了保护投资者的利益，发行优先股往往需要引入较为复杂的公司治理条款，董事会成员组成、股东权利限制等。这种“结构性成本”会增加企业的合规和管理负担，间接抬高了融资成本。

如何降低优先股融资的成本？

尽管Priority Share Financing存在较高的资金成本，但在企业综合融资策略中仍具有其独特的价值。以下是一些常用的降低成本的方法：

（1）优化资本结构

企业在制定融资策略时，需要根据项目风险特性选择合理的资本结构。对于高收益、低风险的项目，可以适当提高债务融资的比例，从而降低整体融资成本。

- 使用杠杆效应：在某些情况下，适度使用杠杆有助于提升资本回报率，但需注意过高的负债可能导致财务负担加重。

- 混合融资工具：结合优先股和夹层债（Mezzanine Debt）等，在风险可控的前提下优化资金成本。

（2）设计灵活的条款

在实际操作中，可以通过调整优先股的具体条款来降低成本：

- 可转换优先股：赋予优先股在一定条件下转化为普通股的权利，这可以降低投资者的风险预期，从而降低融资成本。

- 浮动股息机制：约定根据企业或项目的经营绩效动态调整股息率，减少固定支出的压力。

（3）利用市场工具优化

通过金融市场工具对冲部分风险，也可以有效降低优先股融资的成本：

- 利率期权：在发行优先股的适当的金融衍生品，以对冲未来利率波动带来的成本上升风险。

- ABS（资产支持证券化）：将项目未来的现金流打包成 ABS产品，通过更高的流动性和分散度来提升资本市场的接受度。

（4）选择合适的融资市场

不同市场对优先股的认知和需求存在差异，发行人可以通过优化发行策略选择最具性价比的融资渠道：

- 区域性资本市场：在某些特定地区或行业中，优先股可能更受欢迎，从而降低融资成本。

- 私募与公募结合：根据项目特性选择适合的发行，在控制风险的吸引优质投资者。

（5）加强资本市场沟通

良好的投资者关系管理可以有效提升企业形象和市场信任度，进而降低融资成本：

- 定期披露信息：通过及时、准确的信息披露增强透明度，减少投资者的信息不对称。

- 举办路演活动：通过专业的路演和技术交流活动，向投资者清晰传递项目的潜在价值和发展前景。

优先股融资成本高通俗解释：解析与应对策略 图2

Priority Share Financing (优先股融资) 成本高的问题是由多重因素决定的，包括风险溢价、固定股息负担、复杂治理结构等。只要企业在实际操作中采取适当的策略和方法，仍可有效降低优先股的融资成本。

对于项目融资方而言，在选择优先股作为主要融资工具时，必须结合自身的财务状况、业务模式和发展战略，制定切实可行的 financing plan（融资计划）。也需要加强对资本市场和投资者需求的理解，灵活调整融资策略以应对快速变化的市场环境。

未来随着金融市场的发展和资本运作方式的创新，相信会有更多方法和技术来优化优先股融资的成本结构，为企业创造更高的价值。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）