专项债券配融新路径：融资模式与风险防控

随着中国经济转型升级的深入推进，专项资金债券（以下简称“专项债券”）作为政府拉动投资、撬动社会资本的重要工具，在项目融资和企业贷款领域发挥着越来越重要的作用。财政部等部门持续优化专项债券管理，推出了一系列创新政策，特别是允许符合条件的专项债券项目进行市场化配套融资，进一步提升了专项资金的使用效率和对社会投资的撬动能力。从政策解读、操作要点、风险防控等方面，全面分析专项债券配套融资的核心逻辑及其在实际项目中的应用。

专项债券配融的基本概念与政策背景

1. 基本定义

专项债券是指地方政府为特定项目或领域筹集资金而发行的政府债券。其核心特点在于“以收付息”，即通过项目自身产生的收益来偿还债券本息，确保风险可控。自2015年我国试点推广以来，专项债券已成为政府财政政策的重要工具，广泛应用于交通、市政基础设施、保障性安居工程等领域。

专项债券配融新路径：融资模式与风险防控 图1

2. 政策支持

财政部多次发布文件，明确专项债券的使用范围和配套融资条件：

《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（财预[2019]384号）提出，允许将专项债券作为符合条件的项目的资本金。

《政府工作报告》中多次强调，要通过优化财政资金使用效率，带动社会资本参与重点项目建设。

3. 配融 专项债券的配套融资主要指，在偿还专项债券本息后仍有盈余收益的项目，可以依法合规申请银行贷款或其他市场化融资。这种能够有效放大专项资金的杠杆效应，提升项目的整体投资规模和建设进度。

专项债券配融的主要模式

1. 资本金注入模式

适用领域：交通（铁路、收费公路）、能源（天然气管网和储气设施）、水利等基础设施项目。

操作流程：地方政府发行专项债券，将其作为项目资本金，撬动银行贷款或其他社会资本投入。通过这种，可以有效降低政府的直接债务负担，吸引长期低成本资金进入。

2. 收益权质押模式 部分专项债券项目可以通过将项目未来产生的收益权作为抵押物，向金融机构申请优惠利率贷款。这种模式特别适合具有稳定现金流来源的公共服务类项目（如供水、供电、供气等领域）。

3. PPP模式结合配融

定义：政府和社会资本合作（PublicPrivate Partnership）模式下，地方政府可以发行专项债券用于项目资本金，并通过PPP机制引入社会资本负责建设和运营。

优势：既发挥了专项资金的撬动作用，又实现了社会资本的高效参与。

4. 基金支持模式 地方政府可以通过设立产业投资基金或基础设施投资基金，将专项债券资金作为母基金的一部分，进一步放大投资规模。

配融操作的核心要点

1. 政策合规性要求

项目筛选：必须符合国家和地方政府的发展规划，属于重点支持领域。

财政评估：确保项目具备稳定的收益来源，能够覆盖债券本息和贷款还款需求。

审批流程：严格按照相关法律法规办理债券发行和融资申请手续。

2. 资金使用管理 对专项债券资金的用途实行严格监管，确保专款专用，不得挪用或改变用途。地方政府需要建立完善的资金监控机制，定期向财政部等监管部门报告资金使用情况。

3. 风险分担机制

地方政府应与金融机构协商确定合理的风险分担比例，避免因市场波动或经营不善导致的偿付压力。

可以通过设立风险备用金、保险等降低融资风险。

4. 信息披露要求 对专项债券发行和配套融资相关信行全面披露，提高透明度，增强投资者信心。

实际案例分析

1. 某交通基础设施项目 地方政府发行50亿元专项债券用于建设城际铁路项目，其中15亿元作为资本金撬动银行贷款30亿元。通过PPP模式引入社会资本参与建设和运营，项目总投资达到85亿元，带动效应显着。

2. 某污水治理项目 地方政府发行20亿元专项债券，主要用于覆盖项目建设期的资金需求，以项目未来产生的污水处理费收益权作为质押，向政策性银行申请9亿元配套贷款。这种模式既降低了融资成本，又确保了项目的顺利实施。

配融的难点与建议

1. 难点分析

部分地方财政部门对专项债券配融的认识不够深入，导致项目推进缓慢。

金融机构的风险评估体系与地方政府诉求存在差异，影响合作效率。

2. 改进建议

加强政策宣贯和培训，提高地方政府及金融机构对配融工作的认识水平。

推动建立统一的专项债券信息平台，促进资金供需双方的有效对接。

专项债券配融新路径：融资模式与风险防控 图2

鼓励开展创新性融资产品试点，如绿色债券、碳中和债等。

专项债券配融作为当前财政政策的重要创新工具，为经济社会发展提供了有力的资金保障。在实际操作过程中仍需注意防范系统性金融风险，确保资金使用效率最大化。随着政策体系的不断完善和金融市场的发展，专项债券配融将发挥出更大的作用，成为推动高质量发展的重要引擎。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）